什麼是本益比?該如何使用?

本益比的定義

本益比的英文為 Price-to-Earnings Ratio,簡稱為 P/E Ratio,指的是每股市價除以每股盈餘 (Earnings Per Share,也就是常聽到的 EPS)所得出來的值。

本益比是個什麼的指標?

本益比用白話文來解釋就是 「買這檔股票,預期要花多少年才能回本

試想某檔股票價格 20 元,平均每年發 4 元股息,故預期 5 年會領到 20 元,在不考慮通貨膨脹的因素下,等同已經回本了。

所以,本益比是可以用來判斷現在這個股價偏貴還是算便宜的一種指標,本益比越小,代表股價越便宜,預期很快就能回本。

舉例來說,假設 A 和 B 兩間公司的 EPS 都是 2 元,A 現在的股價是 20 元,而 B 的股價是 30 元,那麼,A 股票的本益比就是 20/2 = 10 ,而 B 的本益比為 30/2 =15,也就是說,現在買 B 的話要等比較久才能回本,可以視為目前買 B 股票比買 A 股票貴了點。

本益比的缺點

理論上本益比是越低越好,那我挑本益比最低的前十名來買不就好了?呃…當然沒那麼簡單,本益比這個指標還是有其缺點,簡而言之就是

本益比低不一定好,高也不見得差。

怎麼說呢?實務上的本益比數字,通常是用「現在股價」除上「上一年度的 EPS」所計算出來的,那我們把分子和分母拆開來分別看,就很容易懂。

【分母】上一年度 EPS

  • EPS 只能反映過去,去年公司每股賺 5 元,代表今年、明年也都能賺得到 5 元嗎?那可不一定,有可能變差,也有可能更賺。
  • 可能被一次性的業外收入灌水,例如賣土地、賣設備、出售部門等,造成某年度的 EPS 暴增,而讓本益比看起來變得很低。

【分子】現在股價

  • 股價透露的是投資者對這家公司的看法與未來的期望,牽涉到這家公司的產業別、消息面、籌碼面等各種面向。所以,即使某公司去年 EPS 很好,但今年營收逐漸衰退、或有利空消息發布,甚至是老闆的誠信遭到質疑,都將無法獲得投資者的青睞,那股價當然就無法往上攀升,造成本益比偏低的假象。反之,就算去年 EPS 不佳,但當有利多消息出現,例如有大單挹注,股價很容易衝高,造成本益比跟著變高。

本益比多少才合理?

以台股來說,我認為本益比在 10 ~ 25 之間都還算合理,若不在這區間的就要研究一下背後有何原因。

本益比可以怎麼用?

篩選股票

台股上市家數將近一千,我不是專職操盤手,實在沒時間可以一支一支看,在篩選股票時,我會設一個過濾條件是「本益比介於 5 ~ 30」。

咦?阿剛剛不是說 10 ~ 25?

我在篩選股票時會用複數指標一起看,所以這時對本益比的容忍度會比較高,比免錯刪掉具有潛力的股票。

審視標的

雖然本益比無法獨自作為一個絕對的評斷指標,但在用在比較股票時卻頗具參考價值,我大多使用以下兩種方法。

自己跟自己比

觀察這家公司近年來的本益比趨勢,一般都落在什麼水位。

以我常用的看盤軟體 Fugle 為例,打開「本益比河流圖」卡片來看看目前這檔股票的本益比落在哪個區間,以評估是否買進。

Fugle 卡片 - 本益比河流圖

👓 延伸閱讀:什麼是 Fugle(富果)? 

同產業互比

處在相同產業的公司在產業榮衰或景氣循環等因素上會較為相似,所以拿本益比去跟同業比較也是一種客觀的評估方式。

一樣以 Fugle 為例,使用「產業本益比分布」卡片,即可馬上看出標的股票的本益比現在跟同業比是偏高還是偏低,也能一覽本益比位在相同區間的股票還有哪幾檔。

Fugle 卡片 - 產業本益比分布